Bonos argentinos: por qué son una alternativa de inversión vigente

El Banco Central está acelerando la tasa de devaluación, en apenas 9 días de diciembre el 0,6%, lo que proyectaría una devaluación del 2,0% para todo el mes. No es para festejar, pero veníamos de 6 meses con devaluaciones del 1,0% de piso y 1,2% de techo.

Está claro que el gobierno sigue perdiendo reservas y que el tipo de cambio no es atractivo para incrementar exportaciones, ingresar capitales o prestar dinero al país.

En los últimos días vimos una fuerte recuperación de los bonos argentinos. Esto está dado por un cambio estructural del mercado.

Claves

1. El Banco Central dejó de subsidiar la compra de dólares en bolsa, esto hizo que dejara de vender bonos en el mercado, con lo cual cayó la oferta de bonos y el mercado quedó limpio.

2. Sin la intervención del Banco Central, no hay muchos jugadores dispuestos a vender bonos argentinos, que fueron adquiridos a paridades del 100% y llegaron a valer una paridad del 30% al 32%.

3. La mínima demanda de bonos hizo que algunas paridades se acerquen a niveles del 38% para los bonos de tramo largo, y del 34% para el tramo corto de la curva.

4. Medidos en tasas de retornos, los bonos cortos tienen una tasa interna de retorno del 24% y los bonos largos entre el 17% y 19% anual.

5. Los bonos argentinos siguen en precios exageradamente bajos, si el país tuviera que realizar una nueva reestructuración de deuda, estos valores seguirían siendo extremadamente bajos.

6. Cuando Argentina reestructuró su deuda, el valor de las paridades rondaba entre 50% y 54%.

7. Los países vecinos tienen paridades de bonos cercanas al 100%, nadie en la región tiene las paridades de bonos de Argentina.

8. Un acuerdo con el FMI despejaría el escenario de dudas, el país seguiría recibiendo desembolsos de organismos financieros internacionales, aunque sería difícil que le vuelvan a prestar dinero en el mercado voluntario.

9. Creemos que la cantidad de bonos que se transan en el mercado es muy bajo en función del stock existente.

10. Una mejora en los mercados mundiales, podría hacer traccionar nuestros bonos a niveles mucho más altos que los actuales, aunque en el mediano plazo los niveles de precio del 50% al 54% de paridad seguirían siendo un techo importante.

Los bonos argentinos vienen en recuperación.

Argentina tiene un déficit fiscal muy elevado, y el mejor escenario para el país es que en los próximos años pueda licuarlo, aunque quedan muchas dudas de que lo pueda eliminar.

Si tomamos los últimos 12 meses, al mes de octubre del año 2021, el déficit fiscal primario se ubicaría en los $ 1.143.000 millones, no contabilizamos el ingreso ficticio de la venta de los derechos especiales de giro del FMI.

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